A股上市公司今年一季报发布完毕，消费板块的表现成为市场关注的热点，今年以来，我国多措并举，大力实施提振消费专项行动，不少消费股搭上政策快车，业绩有了明显改善。消费板块关乎生活方方面面，食品、家电、旅游等是其中热门赛道，不少龙头股稳定增长，也有不少明星股表现暗淡甚至大幅亏损，风口财经试着从这些热门消费赛道一窥消费市场的动向。

休闲食品赛道：仅4家营收和净利双位数增长

消费升级的背景下，休闲食品的创新和多样化不断深入。为了提振业绩，休闲食品上市公司有的抓集中采购降成本，有的在渠道上做文章，与高端会员制超市深化合作，推新品拉人气，有的重点布局海外市场落地，有的布局礼盒产品增量，有的加大直播带货渠道投入力度，这些举措在一定程度上拉动了营收。

风口财经统计，一季报数据显示，22只休闲食品股中，仅有友食品、盐津铺子、西麦食品、力高食品实现了营收和净利润同时双位数增长。有14家公司出现净利润同比下滑，不少公司下滑幅度较大甚至亏损。元祖股份、良品铺子一季度分别亏损2501.65万元和3614.86万元。其中，良品铺子去年在门店渠道对部分产品实施降价策略，以及提前终止2023年员工持股计划，降价对毛利产生了一定的影响，公司部分门店资产减值及存货跌价准备增加，造成净利润大幅亏损。今年一季度，上述影响仍然未完全消除，良品铺子业绩仍然处于亏损中。

一季度净利润跌幅靠前休闲食品股。图源：同花顺iFinD

一季度净利润下滑幅度较大的休闲食品公司还有来伊份、紫燕食品、洽洽食品、桂发祥、南侨食品、甘源食品等，同比降幅在80%至40%之间。另外，黑芝麻、广州酒家、绝味食品、桃李面包、三只松鼠等知名企业净利润降幅都在20%以上。其中，绝味食品第一季度营业收入为15.01亿元，同比下降11.47%，归母净利润为1.20亿元，同比下降27.29%。之前几年，绝味食品靠着门店大规模扩张成为行业龙头，门店数量一度超过15000家，但是靠门店扩张无法带动营收持续增长，去年开始公司大量闭店，但是消费需求的变化、市场竞争的激烈、投资的回报降低让公司业绩明显下滑。

白酒赛道：企业继续分化

目前，我国正在不断推出一系列鼓励政策大力提振消费，扩大内需。消费需求放缓、原材料价格上升，成本增长进一步压降利润，这是白酒企业面对的困难。过去一年多，白酒行业深度调整、市场竞争加剧，多数酒企业绩增长放缓，不少公司开始减投入控成本。

白酒行业中，龙头企业明显地表现出了较强的抗压能力。贵州茅台去年的营收和净利均实现了15%以上的增长，表现持续稳健。今年一季度，公司继续保持两位数增长，净利润268.47亿元，同比增长11.56%，营收506.01亿元，同比增长10.54%。另一个巨头五粮液增速有所放缓，去年实现了超5%的净利增长，今年一季度营收和净利同比分别增长6.05%和5.80%，一季度净利环比增长达114.67%，也显示出较强的韧性和自我调整能力。

相比之下，其他白酒企业表现分化明显。古井贡酒、老白干酒表现相对稳健，2024年和今年一季度的净利增长幅度均在10%以上。

但是也有不少酒企由于种种原因出现下滑，风口财经注意到，今年一季度报告显示，20家白酒上市公司中，近一半营收业绩出现下滑，其中，*ST岩石、洋河股份、酒鬼酒、金种子酒、舍得酒业、顺鑫农业、天佑德酒、迎驾贡酒营收增速出现两位数的下滑，最多的跌幅超86%。不可避免的，这些酒企中多数出现了净利润的缩减，其中金种子酒、酒鬼酒、洋河股份、天佑德酒、顺鑫农业、舍得酒业6家酒企的归母净利润跌幅在30%以上。

一季度营收跌幅排名靠前白酒股。图源：同花顺iFinD

金种子酒和*ST岩石一季度出现亏损。其中，金种子酒已经连续4年亏损，去年亏损2.58亿元，过去4年的亏损额超过6亿元。在华润系战略入股后，金种子酒的一系列变革目前来看效果难达预期，公司低端酒的阵地已经不再坚固。今年一季度，公司仍未走出困境，出现3892.77万元的亏损，在激烈竞争中如何突围仍是一个大课题。

业绩下滑明显的还有酒鬼酒。酒品销售持续萎缩，经历2023年和2024年净利分别大幅下跌47.77%和97.72%后，公司今年一季度净利继续下滑超56%。

家电股受益于以旧换新

受到国家持续推进以旧换新政策的利好影响，家电行业的整体增长显而易见。今年一季度，绝大多数家电类上市公司的业绩实现了增长，其中不少公司增长幅度超过预期。同花顺iFinD数据统计显示，A股家电板块43家上市公司中，今年一季度营收方面只有4家出现了下滑，27家公司营收涨幅超过10%，其中超过20%的有17家。上市公司充分享受以旧换新政策红利，业务规模上有了较大增长。

43家公司中，今年一季度净利润超过1亿元的公司有12家，其中美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电4家公司净利润在10亿元以上。美的集团的净利润达到124.22亿元，格力电器和海尔智家的净利润均在50亿元以上。但是也要看到，板块内公司业绩分化明显，一季度净利润在1亿元到10亿元的公司有8家，绝大多数公司的净利润在1亿元以下。

一季度净利润排名靠前家电股。图源：同花顺iFinD

从增速上看，一季度家电股净利增速翻倍的有10只，其中增速在3倍以上的就有5只，惠而浦增速超过10倍。增速在20%至100%的上市公司有13家，但是也有11家上市公司的增速出现了下滑，其中宏海科技、三星新材、东方电热跌幅分别达到83.48%、50.02%、47.66%。

以旧换新在今后较长时间仍将持续发力，近日，国家发展改革委已印发通知，会同财政部及时向地方追加下达今年第二批810亿元超长期特别国债资金，继续大力支持消费品以旧换新。

15只旅游股亏损

相比之下，虽然有元旦、春节等节假日的带动，但A股旅游类上市公司的业绩却相对平淡，其中不少上市公司虽然运营着顶级的旅游资源却无法取得优秀的业绩，甚至有的处于长期亏损中。

风口财经注意到，同花顺iFinD数据统计显示，A股35家旅游相关的上市公司中，今年一季度净利润过亿元的只有宋城演艺和首旅酒店，其余公司中13家公司的净利润在1000万元至1亿元区间，5家在1000万元之内。

数据显示，今年一季度净利润亏损的上市公司多达15家，其中就包括云南旅游、曲江文旅、中青旅、西安旅游、ST张家界、桂林旅游、西藏旅游、大连圣亚等知名旅游城市的上市公司，亏损额度最高的是华侨城A，一季度亏损14.19亿元。

一季度亏损排名靠前旅游股。图源：同花顺iFinD

从净利润增速来看，35家公司中增速下滑的达到21家，其中下滑幅度超过50%的公司有9家。值得注意的是，不少亏损企业也出现在增速上涨的公司队伍中，说明它们一季度同比在减亏，公司业绩有好转迹象。

为何优质旅游资源无法转化为公司优质的业绩？坐拥桂林山水顶级资源，桂林旅游最近5年却亏损近10亿元，根据公司的分析，投资收益、资产减值、游客缩减、整体消费环境等都有原因。山水资源独特的张家界连续3年亏损，其投资的大庸古城项目严重拖了后腿。近年来热度不减的曲江文旅虽然靠景区吸引了流量，但是无法转化为真金白银，尚未找到有效的赚钱方法。依靠优质的旅游资源和独特的民俗文化，如何提高游客消费意愿和旅游体验度，这需要景区经营者深入思考和推陈出新。

面对国内外营商环境、消费供需的变化，上市公司要积极研判，做出有利于公司发展的战略决策。2025年政府工作报告将“扩大内需”列为首位任务，提出“实施提振消费专项行动”，支持消费品以旧换新，预计后续政策将针对内需刺激进一步发力，有力地提振消费市场，新型消费领域不断扩容升级，经济基本面不断改善，消费市场活力不断增强。在报告中，多数消费股对今年业绩展望表现出信心，政策与基本面共振下，消费板块有望迎来估值与盈利修复。

（大众新闻·风口财经记者 刘建）

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编辑：刘建